场内期权卖方策略

近期走访了一家管理人，其中有个策略挺有特色，收益做得稳健。

管理人JY，目前规模近20亿，有4条产品线。

1、组合定增，规模10几亿

2、场内期权，规模5-6亿

3、二级可转债

4、低波动股票

特色策略是场内期权的策略，规模5-6亿，有10几个产品，单产品规模上限5000w。

一、该策略的团队情况

团队共10人左右，基金经理石总，8个交易员。

二、策略逻辑

义务仓（卖方）的量化低频策略，只做卖方，类似于保险公司收保费。

以(B-S)定价模型为基础，通过重新设定(B-S)模型的各种假设，定义符合国内市场走势的不同标的的分布函数，形成更精准、更符合中国市场的期权估值体系。

场内期权品种全覆盖，大概三分之二的商品期权，三分之一的股票期权。

三、风控体系

1、持仓分散

持仓合约一般都为30-50只

2、勇于砍仓

每个品种每个合约的实时监控，当合约风险度提示有5%的概率出险，系统将发出警示，预备平仓，以最大限度保证本金安全。

3、风险对冲

当市场出现流动性风险，无法处理合约时，程序将立刻计算合理的对冲方案（包括现货对冲、期货对冲、期权对冲等）

四、产品收益

成立来年化：8.92%

成立来回撤：1.80%

成立来夏普：3.28

今年来收益：3.63%

五、Qa交流

1、问：为什么只做卖方策略

答：在实践中由客户的需求推动，买方策略波动大，客户需求稳健收益，转型到只做卖方策略。

2、问：策略容量多大

答：目前规模5-6亿，基本上封盘了。个别产品有客户赎回，会有额度。未来随着期权品种的不断丰富，策略上限会打开。

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